天然胶走势最大问题在供给侧

天然橡胶期货在10000-10500元一线，已经徘徊20天，是筑底反弹还是向下突破，大家各有各的看法。

认为筑底反弹的，理由是橡胶绝对价格处于历史低位，再跌胶农就要弃割了，况且汇率贬值这么厉害，进口胶已经有倒挂的现象。

看空方依旧认为，消费市场平淡，贸易战大利空，众多橡胶制品均在美国的征税清单上，供应却一如既往，不空橡胶还能空谁？

有分析称，贸易战对橡胶消费有很大的影响，但即使没有贸易战，盘面也不会多好看。因为橡胶最大问题不在需求，而在供给侧。

主产国供应大于需求

天然橡胶生产国协会ANRPC的最新数据显示，成员国5月份累计生产天然橡胶103.3万吨，消费天然橡胶77.6万吨。

今年1-5月，其累计生产天然橡胶460.5万吨，累计消费378.8万吨，供给剩余81.7万吨。

回到国内，今年开割比较早，产量也比去年好。5月份，天然橡胶产量9.6万吨，同比增长22%。1-5月份，国内累计产胶17万吨，同比增长32.3%。

进口缺口正在补齐

进口方面，根据海关总署的数据，今年6月，中国总共进口橡胶60.4万吨，环比下降4.5万吨，虽然相比5月进口速度放缓，但同比增长8.4万吨，约16.15%。

2-4月产生的进口缺口，正在补齐。

另外，从上半年来看，中国1-6月份累计进口橡胶333.4万吨，同比减少2.5%。

上半年进口减少的原因，一是因为主产国限制出口，二是因为2017年初橡胶升水巨大，导致大量套利盘进口橡胶。

根据以往的数据，中国进口合成橡胶的数量，一般稳定在每月11万-13万吨，直到2015年第三季度开始进口混合橡胶，海关数据将其归纳在合成橡胶之中。

因此，根据橡胶总进口量判断，6月份进口的天然橡胶（含混合胶）大约为49.4万吨，同比增长20.5%。

随着国内橡胶生产进入旺季，进口天然橡胶的数量会出现季节性的回落，但是，7月份，橡胶进口依然会出现同比大幅增加的趋势。

从STR20#的近远月价差来看，7月上半月的价差，比6月份高，远月跌幅更大，供应也相对更加宽松。

回溯到原料端，杯胶-胶水的价差，较6月平均水平降低约2泰铢每公斤，胶水的跌幅比杯胶更大，说明割胶依然供应充足，并没有想象中大面积弃割的局面。

因此，不论是进口，还是自产，天然橡胶都明显供给过剩，况且上期所还有52万吨的橡胶库。

综上所述，真正需要供给侧改革的，是橡胶。